深圳股票杠杆日元风向突变！美联储强硬加息，日本央行或迎来年内首次加息

　　（来源：领盛Optivest）深圳股票杠杆

　　基本面总结：

　　1．日本8月进口创近四年最大增幅，油价上涨加剧通胀压力

　　日本财务省周三公布的数据显示，日本8月进口总值同比增长28%，创2022年11月以来最大增幅，也高于市场预期的26.3%。能源成本上升成为推高进口账单的重要因素，而出口则连续第12个月实现增长，显示半导体相关需求仍具有韧性。

　　尽管日元在美日罕见联合买入干预后曾大幅升值，但国际原油价格走高仍推高了日本的能源进口成本。数据显示，日本8月原油进口量同比增长3.6%，但进口总值大幅增加58.7%。高企的能源价格不仅扩大了日本的进口支出，也进一步加大了国内通胀压力。

　　与此同时，日本8月出口总值同比增长19.3%，高于经济学家预期的18.2%，但低于7月23.2%的增幅。出口连续增长主要受到强劲芯片相关出货以及非铁金属价格上涨的支撑。其中，8月对美国出口同比增长24.9%，对亚洲大国出口增长20.6%，显示日本主要出口市场的需求依然保持一定韧性。

　　进口大幅增加使日本贸易收支继续处于逆差状态。8月贸易逆差达到1.106万亿日元，超过经济学家预期的1.053万亿日元，约合71.2亿美元。

　　大和总研经济学家秋元浩树表示，从9月开始，日本面临的石油进口成本可能进一步上升，并导致贸易条件继续恶化。他指出，原油价格上涨反映到抵达日本港口的进口成本上通常存在约两个月的滞后，因此近期国际油价上涨的影响可能尚未完全体现。

　　近期国际油价进一步升至每桶100美元以上，中东航运及能源基础设施遭到袭击，加剧了市场对供应中断的担忧。在这一背景下，日本未来数月的进口成本可能继续维持高位，并进一步增加通胀压力。

　　这些贸易数据也成为日本央行货币政策的重要背景。日本央行正在举行截至周五的两天政策会议，市场普遍预期央行将加息25个基点。分析师表示，更高的进口成本如果与稳健的出口表现以及工资上涨同时存在，可能进一步强化未来数月继续收紧货币政策的理由。

　　知情人士表示，如果价格压力进一步加剧并导致通胀高于预期，日本央行可能在政策沟通中释放未来加快加息步伐的信号。与此同时，日本经济整体仍表现出一定韧性。日本上周公布的修订数据显示，4月至6月季度经济增长强于初步估计，企业支出表现也较此前数据更加稳健。

　　2．日本央行料将加息至31年高位，油价上涨令政策沟通面临挑战

　　日本央行预计将在周五结束为期两天的政策会议时，将政策利率从1%上调至1.25%，创31年来最高水平，并释放继续提高借贷成本的意愿，以应对油价上涨以及其他因素带来的持续通胀压力。

　　此次加息将是日本央行三个月来的首次加息，也将使政策利率进一步接近央行认为的经济中性水平。这意味着日本央行将继续摆脱持续数十年的超低利率政策，而这一政策长期以来也使日元成为全球金融市场重要的低成本融资货币。

　　日本央行此次行动将紧随欧洲主要央行的政策调整，并与本周市场普遍预期的美国联邦储备委员会收紧政策形成呼应，反映出全球主要央行对通胀风险的关注仍然较高。

　　目前市场已经基本消化日本央行加息25个基点的预期，投资者的关注重点已经转向日本央行行长植田和男在政策会议后的新闻发布会上将如何表述未来政策路径，尤其是进一步加息的时机和速度。

　　住友三井信托资产管理高级策略师稻留克俊表示，市场目前存在不同判断。一部分投资者认为，日本央行如果采取偏鹰派的沟通方式，能够缓解市场对央行落后于通胀曲线的担忧，并可能推动债券收益率下降；另一部分投资者则认为，鹰派表态会抬高终端利率预期，从而推升收益率。他表示，由于市场反应存在较大不确定性，日本央行最好尽可能保持政策表述的灵活性和一定程度的模糊性。

　　在本周五结束的政策会议上，日本央行预计将把政策利率由1%提高至1.25%。分析师预计，曾在6月会议中对加息投反对票的委员浅田东一朗可能再次表示反对。

　　知情人士告诉路透，鉴于日本央行仍需要评估此前加息对金融环境和经济活动产生的影响，央行内部许多人倾向于采取25个基点的渐进式加息，而不是实施幅度更大的政策调整。

　　日本央行于2024年结束持续十年的大规模刺激政策，此后多次提高政策利率，包括今年6月的加息。7月会议上，央行决定维持利率不变，但同时警告称，油价上涨、日元疲软导致进口成本增加，以及人工智能相关需求强劲，都可能使通胀面临超预期上行风险。

　　植田和男本月初也表示，鉴于日本潜在通胀已经“相当接近”2%的目标，日本央行必须特别关注通胀风险。

　　路透调查显示，经济学家普遍预计日本央行将在本月将利率提高至1.25%，并在2027年年底前进一步升至1.5%，到2027年第二季度达到1.75%。多数受访经济学家认为，日本央行最终政策利率至少可能达到1.75%。

　　植田和男在周五政策会议结束后举行新闻发布会时，将面临较为复杂的政策沟通环境。日本央行需要避免向市场预先承诺下一次加息的时间，但如果继续强调鸽派立场和“数据依赖”，也可能引发新一轮日元抛售，从而进一步推高进口价格和通胀压力。

　　另一方面，如果日本央行释放过于鹰派的政策信号，也可能对债券市场造成冲击。日本国债市场近期已经受到财政担忧影响，债券遭到抛售，收益率升至30年来高位，因此央行需要在控制通胀与避免金融市场剧烈波动之间保持平衡。

　　如果政策利率升至1.25%，日本央行的利率水平将进入其估计的名义中性利率区间1.1%至2.5%。所谓中性利率，是指既不会明显抑制经济增长、也不会刺激经济过热的利率水平。政策利率进入这一范围后，市场关注的焦点也将进一步转向日本央行最终能够将利率提高至何种水平。

　　植田和男此前表示，日本央行并没有预先设定最终利率水平。不过，知情人士称，央行内部许多人认为，在政策利率达到中性水平之前仍存在多次加息空间。鹰派委员田村直树则认为，日本的中性利率可能约为2%。

　　一名知情人士表示，推迟必要的加息可能带来副作用，但具体加息节奏仍将取决于届时的经济、价格以及金融市场状况。

　　日本首相高市早苗推动的扩张性财政政策也增加了日本央行制定政策的复杂性。国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃上周在一次演讲中警告称，各国政府推出前所未有的大规模财政支持措施，正在给全球央行带来新的政策挑战。

　　格奥尔基耶娃表示，高债务水平与市场对财政主导的担忧共同增加了通胀预期上行风险，因此央行需要对未来可能出现的冲击作出有力回应，以维护货币政策独立性、政策信誉以及价格稳定目标。

　　3．美联储加息寻求“更及时”的通胀回落，并暗示年内进一步收紧

　　美联储周三将基准隔夜利率上调0.25个百分点至3.75%-4.00%区间，并通过最新经济预测暗示今年年底前仍可能进一步上调借贷成本。新任美联储主席凯文·沃什（KevinWarsh）加入了这项一致通过的利率决定，显示在通胀压力持续高企的情况下，美联储仍将控制物价置于货币政策的优先位置。

　　此次加息是沃什今年5月下旬就任美联储主席以来主持的首次政策调整。沃什由美国总统特朗普提名，此前市场一度预期他可能推动降息，但最新政策行动表明，美联储当前并未因政府希望降低借贷成本的诉求而放松对通胀的关注。特朗普政府此前承诺在任期内降低物价，但全球进口关税、美以对伊朗战争引发的能源冲击，以及人工智能繁荣推动的资本支出，共同令价格压力持续存在，美联储因此选择进一步收紧货币政策。

　　沃什在会后新闻发布会上表示，加息的主要原因在于通胀仍然处于过高水平。他指出，当前政策行动将支持通胀“更及时”地回归美联储2%的目标。沃什同时表示，很难将当前广泛的金融状况描述为具有明显限制性，这一判断得到了美联储政策制定者的广泛认同，因此此次会议决定移除一部分货币政策宽松。

　　按照最新预测，联邦基金利率今年年底将升至4.00%-4.25%区间，2027年维持在这一水平，随后于2028年开始回落，到2029年利率预计处于3.50%-3.75%区间。美联储官员同时将长期联邦基金利率预测中值由6月的3.1%上调至3.2%。相比之下，6月会议时，政策制定者预计今年加息0.25个百分点，并预计2027年降息0.25个百分点。

　　通胀前景则出现进一步恶化。政策制定者将2026年个人消费支出（PCE）价格指数通胀率中值预测由6月的3.6%上调至3.7%，预计2027年通胀率为2.3%，2028年为2.1%，均高于此前2%的预测，并预计直到2029年才重新回到美联储2%的通胀目标。这意味着美联储对通胀回落速度的判断有所转弱，也反映出能源价格上涨及其他价格压力可能令通胀持续时间长于此前预期。

　　自6月政策会议以来，美国通胀环境进一步复杂化。中东冲突推动能源成本上升，同时美国关税政策对进口商品价格的影响仍在显现，令美联储更加担心价格压力无法按照此前预期及时缓和。此次政策声明删除了此前将当前高通胀部分归因于“供应冲击”、尤其是能源领域供应冲击的表述，显示政策制定者对通胀压力范围扩大保持警惕。

　　沃什在新闻发布会上进一步强调，美联储当前的首要任务仍然是价格稳定。他表示，通胀水平依然过高，而且持续过高的时间已经太长。今年夏季公布的通胀数据并没有显示潜在通胀趋势出现有意义的改善，因此美联储仍需要将控制通胀置于政策重点位置。

　　经济增长和就业方面，美联储对美国经济的判断总体保持稳定。最新预测显示，2026年美国国内生产总值（GDP）预计增长2.3%，略高于6月预测的2.2%，2027年预计增长2.4%。失业率目前为4.1%，预计今年年底维持在4.1%，并在随后几年大体保持这一水平直至2029年。美联储因此并未因经济增长前景出现明显恶化而改变其对通胀的政策侧重。

　　美联储此次加息虽然符合市场普遍预期，但市场仍将重点关注沃什对未来政策路径的表述。沃什此前曾表示，美联储应在必要情况下通过加息，以“清晰且足够快”的方式将通胀降至2%。此次政策声明没有提供有关未来利率决定的前瞻指引，这符合沃什此前倾向于减少明确政策承诺的立场，同时也意味着市场需要更多依赖经济数据判断下一步政策方向。

　　此次加息距离美国中期选举不到两个月。中期选举将决定特朗普领导的共和党能否在其总统任期最后两年继续控制国会。当前美国消费者仍面临较高的生活成本压力，汽油价格同比上涨约三分之一，住房融资成本也处于高位，30年期固定抵押贷款平均利率接近7%。在这一背景下，美联储继续收紧政策可能进一步推高借贷成本，但政策制定者仍将控制通胀作为主要政策考量。

　　金融市场对美联储此次行动的反应相对有限。利率决定公布后，美元兑欧元走强，美国国债收益率基本持稳，此前市场已因对加息的预期而提前调整。基准10年期美国国债收益率周一一度触及19年来高点并突破5%，周三交易于4.958%左右，此前为4.946%。30年期美国国债收益率则由政策决定公布前的5.327%回落至5.312%。股市整体上涨，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨0.7%。

　　芝加哥商品交易所集团FedWatch工具显示，市场对美联储下一次会议、即10月下旬会议再次加息的押注，在此次政策决定公布前的54%升至56.5%。芝加哥TransUnion美国研究与咨询主管MicheleRaneri表示，美联储此次加息反映出其仍然持续关注顽固的通胀压力。尽管通胀率已经较峰值回落，但当前水平仍然足以促使联邦公开市场委员会采取进一步行动。

　　总体来看，美联储此次加息不仅体现了对当前高通胀环境的回应，也通过最新经济预测为年内进一步收紧货币政策保留了空间。政策制定者预计通胀将在未来几年继续高于此前预期，同时将长期利率预测略微上调，而经济增长和就业前景总体保持稳定。在通胀潜在趋势尚未出现明显改善的情况下，美联储将继续把价格稳定作为政策重点，未来利率路径将取决于通胀、就业、经济增长以及能源和关税等因素的进一步变化。

　　美联储目前还启动了正式程序，正在权衡包括政策沟通方式以及如何评估用于制定货币政策的数据在内的一系列潜在调整，因此未来政策框架和沟通方式也存在进一步变化的可能性。

　　2026年9月17日（星期四），日本当日暂无经济数据公布，北京时间20：00美国将公布费城联储制造业指数及首次申请失业救济人数（InitialJobless Claims，至9月12日当周）。

　　经济资讯

　　贸易逆差扩大，央行加息预期升温

　　周三，日本财务省公布8月贸易统计初值，显示出口减进口的贸易收支为逆差1.1056万亿日元，连续4个月出现逆差，且高于经济学家预测的1.053万亿日元。受中东局势紧张、原油价格飙升影响，能源进口成本大幅上升。8月进口总额同比增长28%，创2022年11月以来最大增幅；出口同比增长19.3%，连续第12个月增长，主要受半导体相关需求坚挺、有色金属价格上涨以及对美纯电动汽车出口增长带动。其中，对美出口增长24.9%，对华出口增长20.6%。

　　原油进口额同比增加58.7%，达1.1905万亿日元；以日元计价的原油每千升单价上涨53.1%，进口量增长3.6%。由于霍尔木兹海峡实际受阻，来自中东的进口减少30.9%，但从美国进口增至约7倍，替代采购推进。大和综研经济学家秋元幸树指出，原油价格上涨约需两个月才能反映到日本港口进口价格，9月起石油进口成本可能进一步上升，贸易条件或继续恶化。近期日元走强，可能有助于9月以后改善贸易收支。

　　能源成本高企加剧通胀压力，强化市场对日本央行周五加息的预期。市场几乎完全消化加息25个基点，政策利率将从1%上调至1.25%，为31年来最高，也是三个月来首次加息。日本央行行长植田和男周五会后将面临沟通挑战：若继续鸽派“数据依赖”表述，可能引发日元抛售、推高进口价格；若过于鹰派，又可能扰乱已因财政担忧而承压的债券市场。分析预计，日本央行本月加息至1.25%，明年3月底至1.5%，2027年第二季度至1.75%，多数认为最终利率至少1.75%。理事浅田东一郎可能再次投反对票。消息人士称，若物价压力加剧通胀超调风险，央行可能释放加快加息信号。植田曾表示未预设加息幅度，但内部许多人认为达到中性利率前仍有多次加息空间。

　　汇市方面，美国财政部长贝森特周二称，日美7月底联合买入日元干预“传达了对日本力争实现日元走强政策的支持”，且干预金额“很少”。他认为日元走强对美国出口理想，日本无需为干预而出售美国资产也是优点。但日本作为美债最大海外债权国，若抛售美债恐推高美国利率。

　　此外，日本首相高市早苗的扩张性财政政策使央行决策更复杂。IMF总裁格奥尔基耶娃警告，各国政府大规模财政支持给央行带来挑战，高债务与财政主导担忧可能加剧通胀预期风险，央行需保护独立性并履行价格稳定使命。

　　政治资讯

　　高市早苗敲定党内人事，内阁改组在即

　　9月16日，日本首相、自民党总裁高市早苗在党总部召开临时总务会议，正式敲定党内人事安排。干事长铃木俊一、政务调查会长小林鹰之、选举对策委员长西村康稔均留任，国会对策委员长梶山弘志被起用为总务会长，副总裁麻生太郎继续留任，新领导班子启动。高市表示，党和政府要团结一致打开难局，以政策开辟未来，直到让国民真切感受到经济增长带来的富裕与安心。

　　高市还起用从未入阁的前官房副长官村井英树（46岁）担任国会对策委员长，意在营造焕然一新的形象，并由官邸主导推进10月召集的临时国会运作。参院方面，参院议员会长松山政司撤换参院干事长石井准一，由参院议院运营委员长青木一彦接任；参院国会对策委员长矶崎仁彦留任，参院政审会长由末松信介出任。其他高层中，代理干事长萩生田光一、组织运动总部长松野博一、广报总部长铃木贵子留任。

元股证券:ygzq.hk

　　高市将于17日实施内阁改组。外相茂木敏充、财务相片山皋月、防卫相小泉进次郎、官房长官木原稔拟留任。18日预计实施副大臣和政务官人事安排。

　　金融资讯

　　9月16日，东京股市日经指数时隔3个交易日迎来反弹，收盘较昨日上涨438.90点，报63923.00点，涨幅为0.69%。由于近期持续下跌，回购动向占据优势。

　　东证指数（TOPIX）上涨24.56点，收报4061.72点，涨幅为0.61%。全天成交量为17.6909亿股。

　　日经指数在之前3个交易日累计下挫超过1700点，投资者16日纷纷买入超跌个股。股价较高的半导体板块部分股票受到追捧，领涨大盘。长期利率涨势暂歇也利好股市。

　　受隔夜美股收跌拖累，日经指数在昨日收盘点位附近反复拉锯。由于决定金融政策的美国联邦公开市场委员会（FOMC）即将发布会议结果，股市观望氛围浓厚。

　　地缘战事

　　也门冲突升级搅动能源市场，俄无人机袭击乌交通设施

　　周三，也门胡塞武装表示，沙特战机轰炸了也门，胡塞武装则向沙特城市发射无人机和导弹。自上周以来，胡塞武装横扫也门红海沿岸城镇，占领曼德海峡入口处岛屿，并发布视频显示其武装人员从沙特支持部队手中缴获装甲车。胡塞发言人萨里称，该组织对沙特红海主要石油港口延布和南部哈米斯穆沙伊特空军基地发动新袭击，并称沙特本周对也门发动多达450次空袭。沙特方面周二发布警报，但周三未再发布类似警报，官员和沙特阿美尚未置评。萨里还称击落一架沙特F-15战机，但无证据证实。沙特称周二在麦加南部击落一架试图进入圣城禁飞区的胡塞无人机，称袭击越过“红线”；胡塞否认以麦加为目标。

　　冲突蔓延至也门，加剧全球能源供应短缺风险。布伦特原油周三徘徊在每桶108美元左右，接近5月以来最高；美国柴油平均零售价首次突破每加仑6.30美元，创历史新高。交易员称，沙特东西输油管道若长期关闭，可能导致全球石油供应减少高达4%。消息人士透露，美国官员周末在阿曼与胡塞武装会晤，胡塞表示无意攻击美国船只，并承诺遵守去年停火协议。沙特王储上周致电特朗普寻求军事支持，但美国目前仅提供情报援助。特朗普面临两难：袖手旁观冒胡塞推进加剧能源危机之险，或向沙特提供更直接军事支持，冒将昂贵干预扩展至另一地区之险。

　　与此同时，乌克兰官员称，周三俄罗斯无人机袭击乌南部一辆客车和一列火车，造成五人死亡。警方称，清晨无人机袭击前线城市尼科波尔附近客车，致四男一女死亡，另有七人受伤。尼古拉耶夫州代理州长称，一架俄无人机袭击该地区客运列车，所有168名乘客和乘务人员安全疏散，无人受伤，列车随后又遭两次袭击。泽连斯基称，除火车袭击外，靠近波兰边境的科韦尔一辆机车也遭袭，并敦促美欧加强制裁。

　　技术谋攻

　　美日日内关注区间：

　　156.75-155.35

　　技术指标总结：

　　日本8月进口创近四年来最大增幅，能源成本上升进一步加剧通胀压力，而强劲的出口表现以及稳健的经济数据，则为日本央行继续收紧货币政策提供了更多政策空间。与此同时，美国通胀压力依然高企，美联储周三将基准利率上调25个基点，并暗示年内仍可能进一步收紧货币政策。在全球能源价格上涨、贸易政策持续影响物价以及主要经济体经济韧性仍存的背景下，日本央行与美联储均面临在控制通胀与避免金融市场剧烈波动之间取得平衡的政策挑战。

　　日本财务省周三公布的数据显示，日本8月进口总值同比增长28%，创2022年11月以来最大增幅，也高于市场预期的26.3%。能源成本上升成为推高进口账单的重要因素，而出口则连续第12个月实现增长，显示半导体相关需求仍具有韧性。尽管日元在美日罕见联合买入干预后曾大幅升值，但国际原油价格走高仍推高了日本的能源进口成本。数据显示，日本8月原油进口量同比增长3.6%，但进口总值大幅增加58.7%。高企的能源价格不仅扩大了日本的进口支出，也进一步加大了国内通胀压力。

　　与此同时，日本8月出口总值同比增长19.3%，高于经济学家预期的18.2%，但低于7月23.2%的增幅。出口连续增长主要受到强劲芯片相关出货以及非铁金属价格上涨的支撑。其中，8月对美国出口同比增长24.9%，对亚洲大国出口增长20.6%，显示日本主要出口市场的需求依然保持一定韧性。不过，进口增幅明显超过出口，使日本贸易收支继续处于逆差状态。8月贸易逆差达到1.106万亿日元，超过经济学家预期的1.053万亿日元，约合71.2亿美元。

　　大和总研经济学家秋元浩树表示，从9月开始，日本面临的石油进口成本可能进一步上升，并导致贸易条件继续恶化。他指出，原油价格上涨反映到抵达日本港口的进口成本上通常存在约两个月的滞后，因此近期国际油价上涨的影响可能尚未完全体现。近期国际油价进一步升至每桶100美元以上，中东航运及能源基础设施遭到袭击，加剧了市场对供应中断的担忧。在这一背景下，日本未来数月的进口成本可能继续维持高位，并进一步增加通胀压力。

　　这些贸易数据也成为日本央行货币政策的重要背景。日本央行正在举行截至周五的两天政策会议，市场普遍预期央行将政策利率由1%上调25个基点至1.25%，创31年来最高水平。这将是日本央行三个月来的首次加息，并使政策利率进一步接近央行认为的经济中性水平，意味着日本央行将继续摆脱持续数十年的超低利率政策，而这一政策长期以来也使日元成为全球金融市场重要的低成本融资货币。

　　日本央行此次加息将紧随欧洲主要央行的政策调整，并与本周市场普遍预期的美国联邦储备委员会收紧政策形成呼应，反映出全球主要央行对通胀风险的关注仍然较高。日本央行目前已经于2024年结束持续十年的大规模刺激政策，此后多次提高政策利率，包括今年6月的加息。7月会议上，央行决定维持利率不变，但同时警告称，油价上涨、日元疲软导致进口成本增加，以及人工智能相关需求强劲，都可能使通胀面临超预期上行风险。日本央行行长植田和男本月初也表示，鉴于日本潜在通胀已经“相当接近”2%的目标，日本央行必须特别关注通胀风险。

　　市场目前已经基本消化日本央行加息25个基点的预期，因此投资者的关注重点已经转向植田和男在政策会议后的新闻发布会上将如何表述未来政策路径，尤其是进一步加息的时机和速度。住友三井信托资产管理高级策略师稻留克俊表示，市场目前存在不同判断。一部分投资者认为，日本央行如果采取偏鹰派的沟通方式，能够缓解市场对央行落后于通胀曲线的担忧，并可能推动债券收益率下降；另一部分投资者则认为，鹰派表态会抬高终端利率预期，从而推升收益率。他表示，由于市场反应存在较大不确定性，日本央行最好尽可能保持政策表述的灵活性和一定程度的模糊性。

　　分析师预计，曾在6月会议中对加息投反对票的委员浅田东一朗可能再次表示反对。知情人士告诉路透，鉴于日本央行仍需要评估此前加息对金融环境和经济活动产生的影响，央行内部许多人倾向于采取25个基点的渐进式加息，而不是实施幅度更大的政策调整。路透调查显示，经济学家普遍预计日本央行将在本月将利率提高至1.25%，并在2027年年底前进一步升至1.5%，到2027年第二季度达到1.75%，多数受访经济学家认为，日本央行最终政策利率至少可能达到1.75%。

　　如果政策利率升至1.25%，日本央行的利率水平将进入其估计的名义中性利率区间1.1%至2.5%。所谓中性利率，是指既不会明显抑制经济增长、也不会刺激经济过热的利率水平。政策利率进入这一范围后，市场关注的焦点也将进一步转向日本央行最终能够将利率提高至何种水平。植田和男此前表示，日本央行并没有预先设定最终利率水平。不过，知情人士称，央行内部许多人认为，在政策利率达到中性水平之前仍存在多次加息空间，鹰派委员田村直树则认为，日本的中性利率可能约为2%。一名知情人士表示，推迟必要的加息可能带来副作用，但具体加息节奏仍将取决于届时的经济、价格以及金融市场状况。

　　日本央行的政策沟通也面临来自财政政策和债券市场的额外压力。日本首相高市早苗推动的扩张性财政政策增加了日本央行制定政策的复杂性。国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃上周在一次演讲中警告称，各国政府推出前所未有的大规模财政支持措施，正在给全球央行带来新的政策挑战。格奥尔基耶娃表示，高债务水平与市场对财政主导的担忧共同增加了通胀预期上行风险，因此央行需要对未来可能出现的冲击作出有力回应，以维护货币政策独立性、政策信誉以及价格稳定目标。日本国债市场近期已经受到财政担忧影响，债券遭到抛售，收益率升至30年来高位，这意味着日本央行需要在控制通胀与避免金融市场剧烈波动之间保持平衡。

　　日本经济近期表现出的韧性则进一步为央行收紧政策提供背景。日本上周公布的修订数据显示，4月至6月季度经济增长强于初步估计，企业支出表现也较此前数据更加稳健。如果更高的进口成本与稳健的出口表现以及工资上涨同时存在，可能进一步强化未来数月继续收紧货币政策的理由。与此同时，油价上涨也可能通过进口成本渠道对通胀形成新的推动，使日本央行在政策沟通中更加难以维持过于鸽派的立场。

　　美国方面，美联储周三将基准隔夜利率上调0.25个百分点至3.75%-4.00%区间，并通过最新经济预测暗示今年年底前仍可能进一步上调借贷成本。新任美联储主席凯文·沃什加入了这项一致通过的利率决定。此次加息是沃什今年5月下旬就任美联储主席以来主持的首次政策调整。沃什在会后新闻发布会上表示，加息的主要原因在于通胀仍然处于过高水平，当前政策行动将支持通胀“更及时”地回归美联储2%的目标。他同时表示，很难将当前广泛的金融状况描述为具有明显限制性，这一判断得到了美联储政策制定者的广泛认同，因此此次会议决定移除一部分货币政策宽松。

　　美联储公布的最新季度经济预测进一步显示，政策制定者预计今年年底前仍将再加息一次。最新“点阵图”显示，在提交利率路径预测的18名政策制定者中，有16人预计今年年底前至少再加息0.25个百分点，只有两人预计利率将维持在当前水平。19名政策制定者中有18人提交了利率预测，沃什与6月会议一样没有提交自己的利率路径预测。按照最新预测，联邦基金利率今年年底将升至4.00%-4.25%区间，2027年维持在这一水平，随后于2028年开始回落，到2029年利率预计处于3.50%-3.75%区间。美联储官员同时将长期联邦基金利率预测中值由6月的3.1%上调至3.2%。相比之下，6月会议时，政策制定者预计今年加息0.25个百分点，并预计2027年降息0.25个百分点。

　　自6月政策会议以来，美国通胀环境进一步复杂化。中东冲突推动能源成本上升，同时美国关税政策对进口商品价格的影响仍在显现，令美联储更加担心价格压力无法按照此前预期及时缓和。此次政策声明删除了此前将当前高通胀部分归因于“供应冲击”、尤其是能源领域供应冲击的表述，显示政策制定者对通胀压力范围扩大保持警惕。沃什在新闻发布会上进一步强调，美联储当前的首要任务仍然是价格稳定。他表示，通胀水平依然过高，而且持续过高的时间已经太长。今年夏季公布的通胀数据并没有显示潜在通胀趋势出现有意义的改善，因此美联储仍需要将控制通胀置于政策重点位置。

　　此次加息距离美国中期选举不到两个月。当前美国消费者仍面临较高的生活成本压力，汽油价格同比上涨约三分之一，住房融资成本也处于高位，30年期固定抵押贷款平均利率接近7%。在这一背景下，美联储继续收紧政策可能进一步推高借贷成本，但政策制定者仍将控制通胀作为主要政策考量。

　　金融市场对美联储此次行动的反应相对有限。利率决定公布后，美元兑欧元走强，美国国债收益率基本持稳，此前市场已因对加息的预期而提前调整。基准10年期美国国债收益率周一一度触及19年来高点并突破5%，周三交易于4.958%左右，此前为4.946%；30年期美国国债收益率则由政策决定公布前的5.327%回落至5.312%。股市整体上涨，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨0.7%。

　　从整体政策环境来看，日本和美国央行当前均面临能源价格上涨、通胀回落速度低于预期以及政策沟通难度上升等共同挑战。日本方面，油价上涨首先通过进口成本渠道扩大贸易逆差，并可能进一步推高国内价格；但与此同时，出口增长、工资上涨以及经济活动保持韧性，使日本央行仍需评估通胀是否正在形成更加持久的内生动力。美国方面，能源价格与关税对物价的影响叠加，而经济增长和就业市场仍具有一定韧性，使美联储能够继续将控制通胀置于政策重点。

　　因此，两大央行未来的政策路径都将更加依赖实际经济和价格数据。日本央行在利率进入中性区间附近后，需要进一步判断通胀、工资和经济增长能否支持后续加息，同时还需要关注财政扩张以及日本国债市场波动；美联储则需要观察能源价格、关税以及潜在通胀趋势是否继续令物价压力保持高位，并据此决定年内及之后的利率调整。随着全球主要央行政策重新趋于收紧，利率差、能源价格、汇率和债券收益率之间的联动也可能进一步增强，金融市场对央行政策沟通的敏感度将继续上升。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向156.10区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的154.75区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的153.40区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带上轨区域运行，显示多头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张迹象，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于70.00附近超买区域，显示当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美日短线阻力构筑于156.75区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行对158.15区域水平发起挑战。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方155.35区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试154.00区域水平之风险。

　　整体来看，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破156.75区域限制，有望激发多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战158.15区域水平提供信心支持。然而，若失守于155.35区域防线，将驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试154.00区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：156.75-158.15

　　下降：155.35-154.00

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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